以前国内AI芯片主要依靠进口显卡，贵还经常被卡脖子。现在寒武纪的国产GPU性能追上来了，加上大模型爆发产生的芯片需求，让国内企业疯狂抢算力。

　　有观点认为，2025年有可能成为政府和运营商算力采购大年。互联网企业比如字节跳动、天博品牌介绍腾讯、阿里等公司，也在持续加码资本开支。

　　按照惯例，四季度是寒武纪业绩集中释放的时候，但今年一季度公司业绩进一步增长，盈利3.55亿元，虽然环比第四季度只增长了31%，但同比增长了2倍多。

　　拆解其他财务数据可以看到业绩可持续性。今年一季度，寒武纪货币资金大幅减少67%，意味着用了大量资金做流片等投入型工作；应收账款增加25.7%，存货大幅增加55%，这些后续都将陆续转化成收入。

　　总体来说，多年亏损的寒武纪经过持续研发投入，叠加AI需求和国内采用自主芯片的趋势下，业绩正式迎来爆发。

　　但隐患也存在。首先是客户太集中，2024年，第一大客户占了寒武纪销售额快80%，万一后续大客户换人，业绩可能有所波动；其次是竞争激烈，外有英伟达多年技术和生态壁垒，内有华为、壁仞、沐曦等众多GPU企业贴身肉搏。寒武纪想稳坐C位，得赶紧搞定两件事——第一，生态，让更多软件适配自家芯片，就像安卓手机离不开APP；第二，技术迭代，贸易环境复杂的情况下，必须靠国产供应链持续突破。

　　新的变化是，美国计划收紧英伟达对中国出口H20芯片。根据央视财经报道，英伟达首席执行官黄仁勋近日谈道，美国政府加强芯片出口管制已对英伟达业务产生重大影响。

　　海通证券认为，H20原本占中国AI推理市场60%份额。如果英伟达受此影响完全退出中国数据中心业务，预计中国数据中心AI芯片市场将重构为华为、寒武纪、昆仑芯三家公司主导的格局——国产芯片的机会，这不就来了吗。

　　不止寒武纪一家，同行海光信息业绩也很好。2024年收入同比增长52.4%，净利润同比增长52.87%。

　　不同的是，寒武纪主要产品是GPU芯片，主要被用来与英伟达旗下产品对标；海光信息旗下主要产品是CPU芯片，在海外的竞争对手主要是英特尔、AMD这些巨头。

　　现在外部不确定性增加，真正的机会还在后头。中国AI产业狂奔，每年需要百万张GPU；政策也在助攻，东吴证券提到，“领跑者”计划中对数据中心节能的要求，直接把H20排除在外。

　　寒武纪的逆袭，是国产芯片“争气”的缩影。但想真正比肩英伟达，不能只靠一个客户或一阵风口。技术自主+生态共赢，才是终极答案。

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